Feb. 2022, Grace
Date Source: Footprint Analytics Anchor Dashboard
2022年 2 月 10 日，Terra 官方表示将以 UST 的形式向 Anchor Protocol 注入 4.5 亿美元，以帮助维持年化 20% 的设定。无独有偶，2021 年 5 月，Terraform Labs 基金会曾注入约 7,000 万美元。
不难看出，Anchor Protocol 暂时无法对抗比较大的下行压力。所以 Terra 官方数次出手强行续命。这个年化 20% 是如何产生的？对 Terra 有什么重要意义？本文将逐一分析。
Anchor Protocol（以下简称Anchor）是 Terra 官方在 2021 年 3 月推出的 DeFi 平台，本质是 Lending，与 Compund 类似。但 Anchor 的特殊之处在于极高的 APY（Annual Percentage Yield，即年化收益率），始终维持在 20% 左右。
Anchor 主要有三个特征：
简单性。只要将 UST 存入 Anchor，就可以获得固定收益和高利率。
稳定性。通过多个 PoS 区块链的奖励来实现稳定的利率。
高收益率。APY 在 19%-21% 之间浮动，基本维持在 20%。
Anchor 作为 Lending 平台，在出借人和借款人之间定义了一个货币市场。这个市场的年化并不是传统的供求关系来确定的，而是通过协调多个 PoS 区块的奖励来平衡奖励，稳定在 20% 左右。
Lender（出借人/存款人/贷方）
出借人将 aTerra 存入 Anchor 货币市场，得到铸造生成的 aTerra 作为货币市场存款的收据。赎回存款、按比例获得利息以及出借人补贴都需要使用 aTerra。出借人应计利息一般由收益储备或借款人获得的 ANC（Anchor 的治理 token） 来支付。
出借人存入的 aTerra 经货币市场汇总后出借给借款人。
Borrower（借款人）
借款人提供货币市场白名单之内的 bAssets（货币市场的贷款抵押品） 以存入锁定来创建贷款头寸，获得借款和流动性。贷款头寸的 LTV(Loan To Value) 需要在货币市场设定的 Max 值以下，否则 bAssets 将会被清算。
提供流动性可以获得 ANC 奖励，可以用来偿还借款的利息。市场白名单目前只有 LUNA 和 ETH。
Liquidator（清算人）
清算人关注风险贷款。一旦出现 LTV 高于 Max 值时，清算人将向被清算的合约投标。提出以一定的折扣率来购买被清算人（借款人）的 bAssets，支付方式是 UST。
- TVL 表现比较好，占据了 Terra 的半壁江山，是 Terra 能够居于 Top5 公链的重要原因。
从 Footprint Analytics 最近 180 天的数据来看，Anchor 的 TVL 的历史高点出现在 2022 年 1 月 17 日为 94.6 亿美元，最低点为 25.1 亿美元，出现在 2021 年 9 月 21日。
Footprint Analytics - TVL of Terra
- Token ANC 的价格与 LUNA 的相关性较大，与 BTC 和 ETH 的价格走势大致吻合，特别 2022 年 1 月 20 日的下跌趋势基本一致。
结合 LUNA 的唯二的白名单 bAssets，可以推断 ANC 的价格一定程度上受到 LUNA 的影响。在总体上，ANC 依然受到加密货币大趋势的影响。
Footprint Analytics - Price of ANC, BTC, ETH & LUNA
- Market Cap 最近 180 天维持在相对稳定的值，围绕 $450M 上下波动，最高为 $773M。 总体呈现稳步增长的趋势。
Footprint Analytics - Market Cap of ANC
从 Anchor 的数据表现上，不难看出 Anchor 虽然上线时间不足一年，但是已经取得不错的成绩。但隐藏在这不错的数据背后，是 Terra 官方的强行注入资金来续命。
Anchor 在创立伊始的定位就是提供行业所不能提供的稳定币存款高 APY，做行业的标杆。这或许可以解释 Terra 官方动作。但真的只是为了维持 APY 20% 吗？不见得。从 Anchor 与 Terra 链的关系和数据分析来看，或许可以知道答案。
- 从数据上看，截至 2 月 24 日，Anchor 为 Terra 提供占比 71.07% 的TVL
2 月 10 日，如果 Terraform Labs 基金会没有通过注资的提案，Anchor 将面临的困境就是储备金消耗殆尽。存款人应收利息无法兑现，20% 的 APY 将大幅降低。违背 Anchor 创立的设定。如果 Anchor 崩盘了，那么对应的 TVL 将归零，对于 Terra 而言将可能直接跌出公链 Top10 的行列。毕竟目前 Anchor 提供的 87.1 亿美元 TVL，占 Terra TVL 的 71.07%。
Footprint Analytics - TVL of Terra by Protocol
- 从关联程度上看，Anchor 与 Terra 链生态的关联程度非常高，牵一发而动全身。
Anchor 用于抵押的 aTerra，最常用的是 UST。UST 的铸造需由 LUNA 生成且与美元挂钩维持在 $1。一旦 UST 供应不足或者过量，LUNA 的价格会受到影响，进一步影响 Terra 生态。
如此看来，Anchor 对 Terra 的重要程度已足以颠覆 Terra，是以 Terra 官方才会数次注资。
外部注资并不是长久可持续的道路。一旦熊市到来，Terra 官方的注资行为与杯水车薪无异。归根结底打铁还需自身硬，Anchor 项目须对现在的模型进行改进，增强对抗加密货币下行风险的能力，Anchor 可以从如下三点来思考。
增加白名单。目前白名单只支持 LUNA 和 ETH，较为单一。可创建 bAssets 的抵押品过少。
维持 UST 与美元挂钩，或增强 Terra 生态建设。提高 LUNA 的稳定性，减少 aUST 的大规模套利机会，维持 Anchor 生态的稳定。
完善模型。增加借款激励机制，提高借款人抵押资产的意愿，维持 Anchor 的收支平衡。或储备基金的收益可以开源。
即便年化 20% 有足够大的吸引力，笔者的建议是作为尝新可以少量资金存入以赚取利息，但是不建议作为主要的投资来源。毕竟加密货币的风险相对是较高的。而 Anchor 也存在可能被黑客攻击、UST 与美元脱钩等风险。用户需谨慎考虑投资能否承担风险再行体验。
本文来自 Footprint Analytics 社区贡献。
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