文 | Carol 编辑 | Tong 出品 | PANews

2020年年末，比特币再次成为市场关注的焦点。根据Coin Metrics的数据，11月30日比特币报收19664美元，创下自2017年12月16日以来的新高。这也意味着，理论上，目前市场上没有套牢筹码，上行动力充足。 

然而，与此同时，作为流动性提供者的交易所却笼罩在合规阴影之下。先有BitMEX遭到美国司法部和商品期货交易委员会（CFTC）的起诉，后有OKEx因配合调查停止提币，资金安全已成为投资者关心的重中之重。随着10月27日OKEx恢复提币，交易所之间的“流量”之争也日趋激烈。

比特币连创新高后，“巨鲸”是在买入还是卖出？交易所纷纷上线优惠计划后，用户到底选择了谁？PAData将通过多项市场交易数据详解比特币连创新高的背后景象。

BTC币价创新高，MVRV指数不及2017年

根据Coin Metrics的统计，11月30日，比特币报收19664美元，创下历史新高。从今年的币价走势来看，除了3月12日受到全球金融市场波动的影响，比特币“跳水”跌下5000美元以外，整体而言，今年比特币上涨趋势明显。截至11月30日，比特币今年已经上涨了174.22%，相较全年最低点，比特币今年的最高涨幅已经达到了296.53%，仅十月以来，比特币就已经上涨了85.39%。另外，全年平均价也站上万元关口，达到了10113美元。

虽然近期的币价走势与2017年末的牛市如出一辙，最高都接近了20000美元关口，但是MVRV指数显示，两次牛市有一个比较明显的不同。MVRV指数是Coin Metrics制定的一种反映长期投资者偏好的指数，代表流通市值与实现市值的比值，如果小于1，意味着当前价格低于市场参与者的总体价值共识，定价被低估，反之，如果大于1，意味着当前价格高于市场参与者的总体价值共识，定价被高估。

今年10月30日比特币创下19664美元的历史新高时，MVRV指数约为2.637，2017年12月比特币达到相似价位（19640美元）时，MVRV指数达到了4.717。也就是说，当币价创新高时，MVRV并没有创新高。这意味着，在此次牛市中，币价被高估的水平仍在适当范围内，也可以理解为泡沫化程度较上一次牛市有明显的降低。

现货和期货的大单交易者以卖出交易为主

在加密货币的市场中，“马太效应”长期存在，“巨鲸”的交易活动对市场变化有着重要的影响，那么，近期币价连创新高之下，他们都在怎么交易？ 

根据合约帝对大单交易的监测，11月20日至11月30日期间，比特币现货和期货的大单总交易量约为23.02亿元，其中现货约为13.18亿元，期货约为9.84亿元。一改年初期货交易为主的市场态势，10月以来，比特币都以现货交易为主。

其中，11月26日大单交易总额约为4.4亿元，为近期峰值，包括现货2.43亿元和期货1.97亿元，这或受到24日和25日币价走高企稳的影响。11月30日，币价创历史新高的当天，现货大单交易量约为1.38亿元，仅次于26日的近期峰值，“巨鲸”对价格变动的敏感性较高。

从市场交易方向来看，现货和期货市场中的“巨鲸”都已卖出为主。根据统计，11月20日至11月 30日期间，现货大单共买入6.20亿元，占现货大单交易总额的47.04%，共卖出6.98亿元，占交易总额的52.96%。其中值得注意的是，11月30日币价创历史新高的当天，现货大单买入金额约为0.54亿元，卖出金额约为0.84亿元，卖出获利的资金比买入追涨的资金更多。

期货市场的买卖方向也类似，11月20日至11月 30日期间，期货大单共买入4.69亿元，占现货大单交易总额的47.66%，共卖出5.15亿元，占交易总额的52.34%。与现货交易不同的是，11月30日当天，期货大单买入金额约为0.60亿元，卖出金额约为0.42亿元，而且各大主力期货市场的买入订单以开多为主，这显示了期货交易者对未来市场走势的信心。

三大所的BTC都有所流失，火币稳定币入金最多 

随着OKEx重新开放提币，国内三大主要交易所的“流量”之争也日益激烈。在OKEx推出用户回馈方案后，火币和币安也上线了优惠计划。11月26日，火币推出为期一个月的“VIP点亮计划”，充值10 BTC及以上的用户，可按级别享受现货3个月的VIP费率优惠。同一天，币安也推出了充值享VIP费率的活动。但对比来看，火币在现货与合约方面给到的手续费费率更低，且面向所有新老用户，优惠使用期限长达3个月，而币安则针对散户和VIP都推出了优惠活动，但手续费优惠力度更小，优惠使用期限只有2个月。

从11月20日至11月30日三大交易所的资金流动情况来看，用户“用脚投票”的结果也十分明显，火币是入金最多的交易所。

根据资产追踪平台CoinHelmes的统计，11月20日至11月30日期间，币安总流入了50828 BTC，总流出了108384 BTC，总计净流出了57556 BTC，是三家交易所中净流出比特币资产最多的一家，相当于平均每天净流出5232 BTC。按照此前PAData对交易所之间资金流动的观察，币安流出的资金很大一部分将进入Coinbase。

其次，OKEx总流入了13691 BTC，总流出了21904 BTC，净流出了8212 BTC，可见，大规模用户回馈计划见效甚微，主流资产仍然在外流。另外，火币在此期间总流入了32091 BTC，总流出了33480 BTC，只净流出了1389 BTC是三家交易所中流出比特币资产最少的一家，甚至总净流出额比币安日均净流出额都低。

除了比特币的流动以外，USDT作为国内用户的必要交易媒介，其在交易市场中的流动也格外值得关注。 

根据CoinHelmes的监测，11月20日至11月30日期间，币安总流入了约25.98亿USDT，总流出了约24.50亿USDT，总净流入了约1.48亿USDT，相当于每天净流入0.13亿USDT。火币总流入了约20.74亿USDT，总净流出了约18.49亿USDT，总净流入了约2.25亿USDT，相当于每天净流入0.20亿USDT。可见，相比币安，更多资金流向了火币。

火币和币安尚有入金，而OKEx的USDT在此期间仍处于流出状态。根据统计，11月20日至11月30日期间，OKEx总流入了1.25亿USDT，总流出了2.95亿USDT，总净流出超1.7亿USDT。

从静态资产沉淀来看，根据BitUniverse的统计，截至12月2日，国内三大所中，火币是资产总量最多的交易所，达到了488亿元，其中比特币资产超过24万BTC。币安紧随其后，总资产约为459亿元，其中比特币资产不到24万BTC。而OKEx则落后一个梯队，总资产量不足400亿元，约为329亿元，其中比特币资产约为22万BTC。

交易所的“流量”之战还将持续，未来合规与安全可能是决定“流量”的两大重要因素。前者要求交易所获得本地金融牌照或满足金融监管的普适要求，比如KYC（了解你的客户）、AML（反洗钱）和CFT（反恐怖主义融资），而后者则需要交易所不断优化内部资金管理流程，比如火币强调其钱包使用了多重签名和门限签名技术保障私钥签名过程的安全性，以及多人、多地备份保障私钥的可用性。

加密市场的牛市仍在继续，数据之下，火币等交易所正成为用户们首选的交易平台。