矿工对比特币网络影响正在慢慢减弱 链上数据还透露了哪些趋势

矿工除了在保护网络安全方面发挥的作用外，还对比特币的市场动态产生深远影响。因为他们可以接收新发行的比特币而不是购买比特币，所以矿工自然是 资产的净卖方 。矿工的运营费用 （主要是电费和租金） 主要以法币计价，而其收入则以比特币体现，进一步增强了这一影响。

链上数据表明，矿工对网络的影响 正在逐渐减小 ，但他们仍然是比特币生态系统中的关键参与者，拥有大量资金。 Coin Metrics 在即将发布的 Network Data Pro 4.8 版本中提供了与矿工相关的广泛数据。使用此数据，该功能发现矿工所持有的比特币供应量通常 随着时间的推移而减少 ，而进出矿工和矿池的资金流因网络的连续减半而受到抑制。

要计算矿工资金流，我们首先汇总所有从 Coinbase 交易 （区块中的第一个交易，是一种可以由矿工创建的独特类型的比特币交易，矿工使用它来收取其工作的区块奖励，矿工收取的任何其他交易费也在此交易中发送） 中收到付款的地址，并将其标记为 首次转账 (0-hop) 地址。然后，将该组中的所有地址以及已从该组中某个地址接收了付款的地址标记为 二次转账 (1-hop) 地址。

由于矿池钱包的通常架构是矿池最早获得区块中的奖励，然后才将其分配给矿工，因此，0-hop 地址通常代表 矿池 ，而 1-hop 地址通常代表 矿工 。由此可以看出，现有试图从 0-hop 地址支出习惯推断出矿工行为的系统在理论上是不健全的，因此无法准确衡量矿工的意图。相反，它们衡量的是 矿池经营者 的活动。

尽管 0-hop 地址资金流对于跟踪矿池运营商的付款很有用，但在当今的标准钱包架构中，它们并不代表矿工自己进行的转账。在大多数矿池中，区块奖励是由 矿池运营商 控制的地址接收的，该运营商会托管资金，直到以预定的时间间隔向矿工付款或选择提取代币。

在矿池挖矿模式下，来自 coinbase 交易的 0-hop 地址的资金流更接近 矿工的支出 。这份报告是最早尝试分析 1-hop 地址资金流的研究之一。由于研究对象地址的数量更多、缺乏底层支持以及资金流动速度快，这些资金流比 0-hop 地址对应资金流大得多，而且波动性更大。

在过去约一年时间内，矿工地址的流入和流出呈现轻度上升，显示活跃程度增加。因为净资金流大致保持稳定，波动性整体下降，活跃程度增强并不会反映为对网络的影响增加。

流入与流出之间的紧密联系表明，矿工总体上倾向于将拥有的比特币立即移出其地址。鉴于衍生品市场和法币贷款人通常需要代币托管，因此这些资金流并不排除矿工 使用金融工具对冲 其对比特币价格的风险敞口。但是， 剑桥大学第三次全球加密资产基准研究的调查数据表明，这些金融工具的 采用率很低 ，矿工主要依靠持有和出售比特币将其风险水平控制在期望程度。如此高的交易额似乎表明矿工是活跃的市场参与者，习惯性地卖出多数新收到的比特币。

单独来看， 地址资金的流入和流出 对于衡量矿工参与的经济活动量很有用。

在比特币网络多数时间的历史记录中，来自 0-hop 地址的净资金流一直略为负值，这些地址的支出通常高过收入。尽管网络初期的净资金流波动较大，但随着时间的流逝，其波动性已逐渐降低，这可能是由于 比特币产量减半 的原因。

矿工持币量 和 净转让量 等链上指标显示，矿工对比特币网络的影响正在逐渐减弱。尽管如此，他们仍然贡献了大量活动，并控制着比特币总供应量的很大一部分。一些指标，例如 总资金流 ，也暗示以美元和比特币计价的矿工活动都在增加。

作为比特币发行仅有的直接接收者，矿工和矿池对网络还有着也不太容易量化的影响，本文概述的指标仅能触及 矿工行为的表层 。未来我们希望分析从矿工到交易所的比特币资金流，这能更直接地衡量其对市场的影响。我们还希望评估矿工地址所保持的活跃供应量，这将有助于过滤掉比特币网络初期丢失的比特币，并考虑到各个矿池的 不同钱包结构 ，从而最终对矿工的行为进行更细致的评估。