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牛市绞肉机:散户与大户的财富再分配

区块印象 2020-09-14 17:41 127

牛市绞肉机:散户与大户的财富再分配。

最近看到一组数据令我吃惊,今年7月1日,国内4个大学教授从上海证券交易所获得了数据,其中包括约4000万个帐户的全部投资者的详细持有量和交易记录。并对15年的牛市做了数据统计,在海外发布一篇关于股市的文章。

最后得出了一个结论,在牛熊的财富再分配游戏中,比例为0.5%的富人获取了更多财富,而比例为85%的底层小散亏损的最多。一般而言,在我们印象中,无论股市还是加密市场,应该是屌丝翻身阶级跃迁的地方。现实是,在资本游戏中,呈现出了富人更富,穷人更穷的残酷现象。

换句话说,所谓的牛市居然是:小散积极主动的向富人进贡财富的游戏。

我们的股市和加密市场都是由散户为主体的市场,且都是以投机为主的市场,所以股市的这组数据对于加密市场具有很强的参考价值。同时,该数据阐释了小散在牛市中如何一步步的走向亏损,富人又是如何让自己的荷包更鼓。

01牛市的谎言

该数据根据资金量大小将投资者分为4类:

1、低于50万元的小散

2、50万至300万元的中散

3、300万到1000万元的大额散户

4、1000万以上的大户

在2014年7月至2015年6月,上证指数上涨了150%以上,6月达到了顶峰,至2015年12月底又下跌40%。整个过程中,收入最低的85%的家庭损失共计2500亿元,而收入最高的0.5%的家庭赚得2540亿元。

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累积流量产生的家庭收益

相反,在市场平静阶段,小散、中散、大额散户、大户在在原始股权财富增长率上差异不大。市场进入繁荣期到破灭期后,也就是牛市,财富差异急剧拉大,大户变得更富,小散相比牛市前变得更穷。

小散群体占了市场绝大部分,换句话说,牛市是大家亏钱的主要原因。为什么会出现这种奇葩现象?

02市场交易量主要来自散户

该数据列出了不同投资者群体的账户价值和交易量(单位:十亿元人民币)。公司账户持有总市值的64%,但贡献不到交易量的2%。机构账户持有总市值的11%,占交易量的12%。最后,家庭账户占市场价值的25%,但占交易量的近90%。

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另外,上交所发布了一篇关于2016年1月至2019年6月的单个账户年化水平的分析论文,资产规模越小的投资者,投资表现就越差。且散户贡献了上交所85%的交易量,机构仅占15%。

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表格中将收益分为“择时收益”“选股收益”,在“择时收益”收益上,大户与散户都面临亏损,但在“选股收益”上,大户全面碾压小散。因此,在时机把控上,谁都一样,都是菜的不行,选股才是最终拉开差距的主要原因,但恰恰小散缺乏选择的能力,在加密市场也一样,绝多数人只知道一个项目代码,项目干什么的都不知道。

交易越多,亏损越多,散户的资金在市场总市值的占比很低,却贡献了8-9层的交易量。当然,频繁交易不是亏损的根本原因,根本原因在于胜率和赔率,知道了胜率和赔率,就可推算出数学期望,“期望=胜率/(1-胜率)X赔率”。

期望大于1则整体盈利,期望小于1则整体亏损,散户由于缺乏成熟的交易体系,期望小于1,同时又喜欢频繁操作,因为越操作越亏。

03散户预期与市场呈反向

在市场进入牛市上升期,散户的操作则是不停抛出筹码,尝到了一丝甜头便急于离场,原因很简单,因为之前长期的萧条,让散户不再相信牛市,一旦真出现了行情就会不断减仓。与之相反的是,钱更多的大户,则是一路加仓。

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泡沫崩盘时期的家庭现金流

在市场出现拐点的之后,散户和大户也是完全相反的操作,大户一路减仓离场,散户则将前期顶点作为一个价格锚点,在大跌后往往认为是加仓的好时机,一路加仓,一路被套。

在牛市初期,散户一路减仓,大户一路加仓。

在破灭期,大户一路减仓,散户一路加仓。

可以发现,最底层的85%的穷人家庭进行的交易对未来的股票收益有显著反方向的预测,而最顶层的0.5%的富人家庭对未来的预测则对股票收益是正方向的。

04结语

预测一下,这一轮牛市后,在座的各位会惊奇的发现,相比牛市之前,你会变的更穷。

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